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衍生金融资产也叫金融衍生工具 （financial derivative），金融衍生工具，又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格（或数值）变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品（如债券、股票、银行定期存款单等等），也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量则包括利率、汇率、各类价格指数、通货膨胀率甚至天气（温度）指数等。金融衍生工具（derivative security)是在货币、债券、股票等传统金融工具的基础上衍化和派生的，以杠杆和信用交易为特征的金融工具。
套期保值是衍生金融工具的主要功能。但由于衍生金融工具的杠杆性、复杂性和投机性等特点，使其具有高收益性和高风险性并存的天然属性。使用不当，贸然参与或过度投机则很有可能给企业带来巨大损失。株冶期货事件、国储铜期货事件、中航油石油期权事件的惨痛教训还让人们记忆犹新，2007年爆发的次贷危机影响巨大，不禁令监管层和企业都闻“衍”色变。但我们不能因个别历史事件就怀疑甚至否定衍生金融工具的积极作用，创造衍生金融工具本来目的是对冲风险，使用效果取决于运用者而非工具本身。所以，针对铺天盖地的运用衍生金融工具导致巨亏的新闻报道，我们需要对企业运用衍生工具套期保值的现状和可行性进行冷静地分析和思考。
罗伯特·莫顿：金融衍生品是风险转移
举几个例子说明吧：
1.某基金按监管要求需要持仓保持在60%以上，并且只能持有大型而富有流通性的能源类股票，该经理人根据调研分析，认为未来半年内能源类股票趋势不乐观，所以他在持仓60%的情况下，使用15%的现金购买了买跌期权，当股票下跌时候，他所持有的期权价值呈非线性增长，弥补了部分损失，减少了亏损，这是一种对冲。
2.某大型航空公司经营国际航线，对于未来一年销售和成本的预算中，可以利用的只有年初的油价，在计算下来，目前定价中，占大部分成本的燃油价格必须维持在目前水平才能盈利，所以，该公司财务管理人员决定与卷商订立油价远期合同，以确保未来未知的成本。（注意，对冲跟对赌的根本区别是航空公司有‘自然仓位’因为经营过程中他们希望油价越低越好，他们所避免的是油价上升带来的亏损也同时放弃了油价下跌时带来的额外利润，而卷商在订立合约后也会有专业的交易员在市场上不断的买卖石油现货来平衡风险，而不会置之不理)
3.某油管建造公司承包了一个欧洲国家的天然气管道工程，支付方式是欧元，按工程进度分批支付，但是国内公司无论是薪酬还是成本核算都是按照人民币现价做的报价，在签署合同后，工程公司会找到卷商，与他们订立汇率远期，以确保收益，相当于预先确定收款时候的汇率（关于自然仓位跟上述的航空公司一样的)
4.某绩效优异的国内公司（A公司)希望在美国拓展市场，希望在美国融资一笔钱，但是因为该公司在美国的全资分公司无论在信贷额度，或者是业务熟悉度上都与美国的金融机构交往不深，所以美国的金融机构要求的利率相当的高，所以A公司的找到了某国际投行，而通过该投行的业务网，A公司通过国内公司的业务记录和信贷额度以低廉的利率（RMB基础+某点)借到了需要的钱，而投行以它的客户关系找到了跟A公司所处位置相反的B公司(美国公司想借人民币),B公司在美国以相对低廉的价格借到了美元，而往后，B公司支付人民币利率给中间人，A公司支付美元利率给中间人，结果是两家公司的借贷成本都得到了减少，通过汇率掉期这一种合约。
诺贝尔经济学奖获得者、“期权定价模型”的首创者，“期权之父”罗伯特？莫顿近日来华出席了第六届期货机构投资者年会新闻发布会。他在接受上海证券报记者采访时表示，防范化解金融风险需要加大衍生品工具的开发。在衍生品市场当中最重要的是控制风险，平衡市场参与者，让市场平稳运行。
复杂的金融体系是建立在对风险的控制和风险管理基础之上的。莫顿认为，一个金融体系一定要有衍生品，而且种类越多越好，可以和金融系统各个层面产生联系。如果金融市场没有任何风险的话，这个金融市场也就不能成为一个真正的金融市场。而衍生品最主要的作用是用来转移风险的。
莫顿表示，金融衍生品是风险转移最重要的工具，其规避风险有三种方式，分别是分散投资、对冲和保险。“期货工具是最重要的一个对冲工具，把很多风险对冲掉。套期保值者把自己不需要的风险对冲掉。但是套期保值者必须得有对手盘跟他做交易才能对冲掉。做对手盘的人是投机者。投机者通过自己的一些算法承担这个风险，从而赚得一定的利润。”
在莫顿看来，平衡市场需要引入更多类型的参与者，而不是把参与者从这个市场赶出去。“金融市场平稳运行，必须给套期保值者找到足够的投机者，如果市场投机者或套期保值的人太多，这个市场本身运行就不会很平稳。但如果投机者太多，就需要去改进这个市场，引进更多的套期保值者，让他们加入这个市场，让市场更加有活力。而不是把所有投机者都赶出市场，需要从这个方向来平衡这个市场。”
如何防止衍生品产生风险呢？莫顿认为，不能不让这个市场运行，或者让这个市场运行的很多功能丧失掉。“你需要更好地教育投资者，让投资者对这个市场有更加深刻的了解，从而让市场运行更加平稳。实际上需要做的是让收益和风险运行匹配，在衍生品市场中主要是控制风险，但是这个市场的建设还是要继续运行。”
“比如有些市场操作不是很规范的，可以让这个市场逐渐淘汰掉，但是市场发展还要运行。任何形式的创新都是有一定风险的，我们需要做的是配合这个创新打造一个很强的基础，让创新产生更大作用。”莫顿进一步举例说，“比如像高铁，如果铁轨没有升级，这种情况下就不能让高铁跑得太快。市场基础工程没有很好地升级，那就需要运行的速度降下来，否则就会产生风险。但如果认为铁轨没有被升级，一直用老速度开新火车，就不能享受高铁带来的方便。”
“一个非常健全的金融体系对经济增长是非常非常重要的。中国很快就会成为全球第一大经济体”，莫顿表示，中国人民币国际化有了很大进步，包括衍生品市场发展，也有了长足进步。“2008年、2009年时，全球金融体系出现了很多变化，实际上我们今天要做的工作是从更加基础的层面上重新改造这个金融体系，让其有一个更加完善的发展。” THE_END
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